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食安糖业

销糖支撑淡季不淡 库存推迟未来旺季

2019-04-09 10:42来源:CFC农产品研究编辑:小可
  

四月后国内糖厂处于收榨高峰。从3月产销数据来看,国内依然维持增产势头:截至3月末,累计产糖989.7万吨,同比提高36.16万吨。此外,淡季三月销售情况并不清淡:全国累计销糖同比提高95.2万吨,累计产销率同比提高8.11个百分点。但淡季表现尚可,并不意味着旺季更旺。3月销售提速主要原因在于增值税降低,贸易商倾向于在降税前提前备货,降税后销售,有利于降低销项税额,进而降低应缴纳增值税额。也就是说,食糖库存更多提前累积到贸易商手中,终端需求依然维持淡季该有的低迷。我们预计,在增产的背景下,未来一段时间糖厂销糖速度将有所放缓,销售旺季可能有所推迟,供需矛盾并不突出,糖价上涨动力更多需要靠外糖驱动。

当前国际糖价低位震荡为主。随着宏观情绪回暖,原油价格延续涨势,巴西糖厂更倾向于维持高制醇比,但因巴西国内经济政治形势动荡,雷亚尔持续走软,修复食糖出口利润,4月后新榨季供应上量也将继续抑制国际糖价反弹,中短期来看,国际高库存对国内糖价带动有限,中短期内外盘向上动力不足,建议逢高在5100-5200间短空909合约。

尽管下一榨季广西种植意愿大概率保持平稳,国内产量难有大幅降低,但长期存在的产销缺口使得国际糖价对国内糖市仍存驱动力。目前国际糖价持续低位筑底,促进减产动力,进一步消化食糖库存,更看好未来糖价反弹,可逢低在4950-5050间布局2001合约多单。

操作建议:逢高在5100-5200间短空909合约,逢低在4950-5050间布局2001合约多单。

一、供需平衡表——供应宽松,缺口进一步弥补

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国家农业农村部3月发布了对18/19榨季的供需预估分析:由于内蒙古甜菜产区后期降雨偏多,影响糖分积累,产糖率低于预期,小幅下修产量,其余各项指标较2月预估未发生改变,农业农村部预计白糖增产周期将延续,产销缺口进一步得到弥补。
二、进口白糖分析——管制下的食糖进口
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三、白糖走私情况
尽管缅甸白糖转口贸易受阻,泰国减产预期不强,18/19年度食糖产量预计仍将处于历史高位,向缅甸、台湾等传统走私渠道出口数量可能依然居高不下,走私方面不容乐观。
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四、国内白糖现货价格——情绪重回低迷,淡季价格走低
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注:南宁市场部分时间无现货白砂糖报价。
五、替代品价差——淀粉糖优势不再
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六、库存变化——糖厂销售提速,累库放缓
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七、基金持仓——油价回暖,空头减仓
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